Собрание акционеров "Укрнафты" зафиксировало статус-кво в компании. Группа "Приват" получила официальное "добро" от государства на оперативный контроль на предприятии. В обмен на это "Нафтогазу Украины" перечислят около 2.5 млрд грн дивидендов.

Обещанного три года ждут

Последний раз собрание акционеров крупнейшей нефтедобывающей компании страны — ОАО "Укрнафта" состоялось в 2007 г. С того времени государство в лице "Нафтогаза Украины" восемь раз пыталось собрать акционеров, но всякий раз собрания срывались. Причина заключалась в том, что правительство планировало сменить руководство компании, чтобы обеспечить государственное управление предприятием, контрольный пакет которого принадлежит государству.

Группа "Приват", владеющая 42% акций "Укрнафты", усматривала в этом угрозу своему бизнесу, поэтому всячески препятствовала намерениям Кабинета Министров.

Споры акционеров в "Укрнафте" происходили постоянно. В 2001-2002 гг. миноритарные акционеры блокировали собрания, требуя увеличения своего представительства в наблюдательном совете, состоящем из 11 человек, с 3 до 5 мест. Собрание провели в марте 2003 г., после 2.5-летнего перерыва. В 2004 г. камнем преткновения стал размер дивидендов. Фонд госимущества настаивал на выплатах акционерам в размере 40% от чистой прибыли, составившей в 2003 г. 892 млн грн. После длительных переговоров остановились на 11%, или 100.323 млн грн.

С 2005 г. "Укрнафта" практически перестала реинвестировать прибыль в развитие. Все заработанные средства выплачивались в виде дивидендов, хотя предварительно планировалось не менее 60% прибыли вкладывать в компанию. В июне 2005 г. принято решение направить всю прибыль за 2004 г. в размере 1.347 млрд грн на выплату дивидендов. В мае 2006 г. акционеры разделили между собой 1.869 млрд грн чистой прибыли.

Такой консенсус объясняется совпадением интересов. Государству были не лишними дополнительные поступления, а миноритарии, скорее всего, собирали средства для "честной приватизации", которую обещало правительство после "оранжевой революции".

Денежный дождь

По итогам собрания акционеров 26.01.10 г. "Нафтогаз" получит рекордную сумму дивидендов — около 2.5 млрд грн. Причем 800 млн грн компании перечислят до 5 февраля, когда ей необходимо оплатить "Газпрому" около $700 млн за импортированный в январе газ.

По решению акционеров, из чистой прибыли за 2006 г. 2 412 084 124.80 грн направлено на выплату дивидендов, 475 875.20 грн — на развитие предприятия. Размер дивидендов на одну акцию номиналом 1 грн составляет 44.48 грн. Выплата дивидендов за 2006 г. акционерам начнется 1.08.10 г. и завершится 1.08.11 г.

Из чистой прибыли за 2007 г. 1 237 494 598.20 грн акционеры направили на выплату дивидендов, 451 401.80 грн — на развитие ОАО. Размер дивидендов на акцию составил 22.82 грн. Их выплата началась 29.01.10 г. и завершится 1.08.11 г. "Нафтогаз" до 5.02.10 г. получит 81 201 073.44 грн.

Из чистой прибыли за 2008 г. на выплату дивидендов выделено 1 437 597 800.10 грн, 432 199.90 грн — на развитие общества. На акцию приходится 26.51 грн дивидендов. Их выплата началась 29.01.10 г. и завершится 1.08.10 г. В том числе правление "Укрнафты" должно перечислить дивиденды "Нафтогазу" в размере 718 798 926.56 грн до 5.02.10 г.

Пока непонятно, достанутся ли все дивиденды "Нафтогазу Украины". Относительно 800 млн грн сомнений нет, а вот остальные средства КМ вполне может обязать компанию перечислить в бюджет, учитывая сложности с обеспечением доходов казны. Например, в июле 2005 г. Кабмин обязал компанию перечислить в бюджет дивиденды за 2004 г.

Пакт о ненападении

Акционеры подписали соглашение о сотрудничестве. Его основные положения включены в устав предприятия. Председателем наблюдательного совета (НС) назначен первый заместитель председателя НАК "Нафтогаз Украины" Игорь Диденко вместо зампредседателя правления "Нафтогаза" Вадима Чупруна.

В НС вошли также первый замминистра Кабинета Министров Георгий Берадзе, первый зампредседателя ГлавКРУ Игорь Искра, замминистра финансов Андрей Кравец, глава Госказначейства Татьяна Слюз, глава юридического департамента "Нафтогаза" Сергей Давыденко. От миноритарных акционеров в НС вошли: Тимур Новиков, Михаил Киперман, Геннадий Боголюбов, Игорь Коломойский, Геннадий Корбан.

Главой ревизионной комиссии назначен директор департамента внутреннего аудита "Нафтогаза" Юрий Карпов. В ее состав вошли также Сергей Рубис, Юрий Войтович, Ольга Андрияшина, Наталья Парахоняк.

Председателем правления ОАО "Укрнафта" избран Алексей Кущ, который до этого исполнял обязанности председателя правления компании. Правление обязали не сокращать кадры без предварительного согласования с НС, а также ежеквартально рассматривать вопрос о повышении зарплаты работникам производственной сферы.

"Нафтогаз" считает, что на собрании государство обеспечило повышение контроля над деятельностью "Укрнафты". "Государство получило большинство голосов в наблюдательном совете ОАО", — утверждает компания. Хотя численный состав НС не изменился. Решено также провести аудит "Укрнафты".

В целом, судить о том, кто и что выиграл, трудно, так как текст соглашения между акционерами не является публичным документом. Можно предположить, что "Приват" закрепил право формировать правление компании и имплементировал эту норму в устав.

Но это не значит, что правительство отказалось от планов получить полный контроль над компанией. Как и прежде, это можно будет сделать путем законодательного закрепления нормы о снижении кворума на собраниях акционеров, после чего сменить руководящие органы и внести изменения в устав.

Мнения экспертов

Аналитик инвестиционной компании BG Capital Владимир Нестеренко считает, что проведение собрания свидетельствует о достижении согласия между основными акционерами по ключевым спорным вопросам. "Очевидно, что для правительства и "Нафтогаза" наиболее значимым был вопрос получения дивидендов, для группы "Приват" — сохранения операционного контроля над компанией", — сказал эксперт.

"Если это все, о чем они договорились, то, во-первых, непонятно почему предыдущие восемь попыток были безуспешными", — заметил он. Во-вторых, по словам В.Нестеренко, "это означало бы, что в проигрыше остались все акционеры, включая миноритарных, поскольку нельзя ожидать роста стоимости от компании, страдающей от перманентного конфликта между ключевыми акционерами и выплачивающей всю прибыль в виде дивидендов, вместо того чтобы реинвестировать ее в развитие бизнеса".

Специалист не спешит делать выводы о том, кто проиграл или выиграл, так как собрание не пролило свет на другие актуальные темы, и важная часть договоренностей могла остаться "за кадром". "В частности, меня, как и других аналитиков, интересует, был ли достигнут консенсус по ограничению цены добываемого "Укрнафтой" газа, перспективам рыночного ценообразования реализуемой нефти и конденсата, правам на эксплуатацию Сахалинского месторождения", — сказал В.Нестеренко.

Представитель Президента по международным вопросам энергетической безопасности Богдан Соколовский положительно оценил проведение собрания. В то же время он не исключает, что основным при достижении компромисса был политический фактор — президентские выборы. Секретариат Президента Украины запросил дополнительную информацию относительно собрания акционеров, чтобы можно было сделать более конкретные выводы.

Аналитик Phoenix Capital Сергей Петренко отметил, что новость о проведении собрания является позитивной, так как она означает выход из тупиковой ситуации. "Теперь акционеры могут получить дивиденды в размере $11.60 за акцию, что означает 40-процентную доходность к стоимости акции в размере $29.20. Кроме того, примирение государственного и частного акционеров вполне может означать, что компания находится на пути к решению проблем ценообразования", — объяснил он.

Акционеры приняли решение о выплате дивидендов в размере 94 грн за акцию, что стало катализатором роста котировок акций "Укрнафты" с 186 грн 25 января до 237 грн 26 января. Разница в 51 грн намного меньше потенциала, заложенного размером дивидендов в 94 грн за акцию, полагает аналитик. "Мы считаем, что оставшийся потенциал роста, вызванный решением о выплате дивидендов, составляет около 43 грн за акцию, что обусловлено разницей между общей суммой дивидендов — 94 грн — и ростом цены на 51 грн всего за 24 часа", — подчеркнул С.Петренко.

"Предприимчивые частные акционеры сделают все возможное, чтобы извлечь выгоду из примирения с государственной компанией, и попытаются урегулировать с властями спор о формировании цен на газ. Мы ожидаем дальнейшего роста акций "Укрнафты", как только компания решит проблемы ценообразования", — сказал аналитик.

Суд за нефть и газ

После собрания так и осталось непонятно, решили ли миноритарные акционеры и государство другие проблемные вопросы. К таким относится судебный спор относительно ценообразования на украинскую нефть на аукционах.

В декабре 2009 г. КМ привязал начальную цену нефти "Укрнафты" к российском импорту. В результате на торгах в январе 2010 г. стартовая стоимость лота подскочила на 42%, но торги не состоялись из-за невыгодного для большинства игроков базиса поставки — резервуары подконтрольного "Привату" ЗАО "Укртатнафта". Параллельно "Укрнафта" оспорила новые правила торгов в Окружном административном суде Киева. Правительство не отступило и подало апелляцию.

"Мы считаем, что новость окажет позитивное влияние на акции "Укрнафты", так как увеличивается вероятность того, что суд оставит в силе новые правила аукционов, и компания будет вынуждена поднять цены на свою нефть до рыночного уровня", — отметил С.Петренко.

Еще один спор касается газа "Укрнафты" в подземных хранилищах. Киевский апелляционный хозяйственный суд в декабре 2009 г. обязал дочернюю компанию "Нафтогаза" — "Укртрансгаз" заключить договор с ОАО "Укрнафта" на хранение 7.1 млрд куб м газа. Апелляционный суд отменил решение Хозяйственного суда г.Киева от 29.10.09 г., которым "Укрнафте" отказано в удовлетворении иска.

Слушания по апелляции прошли без участия представителя "Укртрансгаза", который просил отложить их. "Укрнафта" объяснила, что в сентябре 2008 г. направила "Укртрансгазу" проект договора на хранение газа, но не получила ответа. Таким образом, "Укртрансгаз" фактически отказал "Укрнафте" в доступе к подземным хранилищам. В ноябре 2008 г. "Укрнафта" обратилась в суд с просьбой обязать "Укртрансгаз" заключить соглашение на хранение 8 498 719.747 тыс куб м газа. Передача компанией в подземные хранилища 1 548 035.386 тыс куб м газа в сезоне хранения 2006 - 2007 гг. и 40 194. 552 тыс куб м в сезоне 2007 - 2008 гг. подтверждается актами приема-передачи.

Суд отметил также, что "Укртрансгаз" не опроверг информацию "Укрнафты" о передаче в систему магистральных трубопроводов в апреле-июне 2006 г. 528 813.008 тыс куб м природного газа, в мае-декабре 2007 г. — 1 566 790.908 тыс куб м, в январе-октябре 2008 г. — 1 913 270.296 тыс куб м.

В редакции договора, который компании должны заключить по решению суда, речь идет о хранении 7 097 104.15 тыс куб м газа, добытого в 2006-2009 гг. Контракт действует до 15.04.10 г. Тариф на закачку и отбор 1 тыс куб м устанавливается в размере 9 грн с НДС, на хранение — 21.6 грн на один сезон.

Спор из-за газа между "Укрнафтой" и "Нафтогазом" продолжается несколько лет. Несмотря на решения парламента и правительства об использовании всего газа украинской добычи НАК для нужд населения, "Укрнафта" отказывается реализовывать его для этих целей из-за низких цен.

В.Нестеренко отметил, что удовлетворение апелляции "Укрнафты" "означает, что компания имеет право распоряжаться газом. Продажа этого объема даже по регулируемой цене 199 грн за 1 тыс куб м принесла бы компании более полутора миллиарда гривен дохода".

Даже этих двух примеров достаточно, чтобы понять, что отношения между совладельцами компании еще далеки до идиллии. В случае победы на выборах Президента Украины Виктора Януковича уже имеющиеся договоренности по "Укрнафте" будут подвергнуты ревизии и возможному пересмотру. Такой сценарий развития событий не исключается, если главой государства станет премьер Юлия Тимошенко, с участием которой, наверняка, и достигнут компромисс в вопросе проведения собрания акционеров 26 января. Глава Кабмина обещает бороться с олигархами, а уступки группе "Приват" вполне могут быть тактическим ходом для достижения стратегической цели.